国际了望--总统也成投资工具

刊发机构： 期货日报 
刊发时间： 2004-10-28 
作　　者： 林 先先 

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    经济和政治从来就密不可分，经济与政治紧密结合的产物，可能要首推美国四年一度的大选了。财团的利益角逐直接左右竞选结果，而竞选结果又反过来影响相关财团的利益，这些已经不是什么新鲜事情，但以大选结果作为标的物的“总统期货”，却闪耀着金融创新的光辉。
　　爱荷华大学经济学系于1988年创办了爱荷华电子市场，该市场以买卖“总统期货”为主，其交易完全遵循真正的期货市场规则，参加者的目的就是获利，他们常常根据大选行情，比如报纸的报道评论、民意测验的结果等决定到底是买进还是抛出手中的“总统期货”。
　　据说该产品最初是由一些经济学家创立的，其目的在于检验有经济利益约束和无经济利益约束两种不同状态之下，民意调查的结果是否存在显著差异，并研究在经济利益约束之下的民意调查结果对选民经济利益的反作用。也就是说，在有经济利益约束的情况下，我们得到一个封闭的利益驱动链条：选民在经济利益约束之下所表达的“民意”，汇聚成以受访者的经济利益为参数的“民意调查”结果，该结果对普通选民的情绪、投票决策产生直接影响，从而间接地左右了竞选结果——选择一位当选的总统，而当选总统则通过制定和执行其经济政策直接影响每一位选民的经济利益。可能这就是之所以要推出“总统期货”指数的理论动因。
　　在实际投资中，“总统期货”提供了一个通过影响大选结果来获取超额投资回报的有用工具。很多对冲基金看淡美元，在外汇市场持有大量的美元空头头寸，而布什的经济政策被认为是利空美元的，则这些对冲基金理所当然地希望布什当选。传统的做法是向布什班底提供巨额竞选基金，以帮助他有更充裕的资金进行宣传，从而击败竞选对手。这是以经济力量间接左右政治格局的典型手段。
　　现在有了“总统期货”，一切操作都变得直截了当。对冲基金只需通过买入“总统期货”而持续地推高其价格，即可造成显性的“布什人气看涨”的民意效果，利用选民的从众心理提高布什的支持率，以帮助布什当选。一旦布什获得连任，美元必将延续跌势，对冲基金即可斩获巨额利润。对于看多美元的对冲基金，则只需将以上操作反向行之。
　　为了支持“总统期货”成为一个大众化的投资工具，经济学家雷·费尔甚至为它设计了预测选举结果的分析工具——基于回归分析的数学模型。费尔认为，预测量要由6个因素决定：第一个因素是个人因素，就是哪一个候选人是现任总统，从历史上看，现任总统会有明显优势。第二个因素是他所在的政党历史上入主白宫的次数，共和党比民主党略占优势。第三个因素是“政党疲乏”，如果连续两届不执政，那么这个党就会占有优势。其余的三个因素都涉及到经济：国内生产总值的增长率(越高就越对现任总统有利)、住房增长率(越高越好，在过去的33个4年里，增长率超过3.2％)和通货膨胀率(越低越好)。
　　费尔的著作《预测总统选举及其他事情》，把自1916年以来历次总统选举的结果，与上述6个因素一起进行回归分析，从而建立起回归预测模型，该模型预测到：本届美国总统大选的结果是，布什将得到58％左右的选票。
　　当然，费尔的分析模型并非100％的准确，其历史上也曾有过显著的预测失败。而这似乎又从反面印证了“总统期货”作为投资工具的合理性：从来就没有一种分析方法能够100％准确地预测某个投资工具的未来价格。
　　既有对冲基金的强烈需求，又有貌似科学的分析工具，总统真的成为了重要的投资工具。而随着此次美国选战逐日升温，“总统期货”正卖得如火如荼。